从国家战略的高度看待“大飞机”项目

一、必须从国家战略的高度来看待“大飞机”项目！
       无论是谁，请你记住：国家的利益高于一切！大飞机项目对国防、经济、制造业的意义巨大。大飞机项目在2006年就进入了中国最高决策层的核心议事日程。2006 年2 月国务院发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要》，大型飞机研制被确定为中国未来15 年内重点实施的16 个重大专项之一。2006 年3 月，全国人大通过了“十一五”规划纲要，大型飞机项目在高技术产业工程重大专项中占据显著位置。2008 年5 月，中国商用飞机有限公司在上海挂牌成立，中央委员张庆伟任董事长。大飞机项目受到国家如此高规格的待遇，原因在于大型民用飞机制造业的发展在我国国防建设、经济发展，制造业升级中具有不可替代的作用，是国家级的战略工程。
1、大飞机项目带有深刻的国防背景
       现代战争向我们表明航空工业是国防建设的重要基础。世界军事大国把航空武器的发展放到了更加突出的位置，美国国防采购1/3 以上的金额是用于飞机项目的。然而，仅仅依靠国家非市场化的投入和支持模式，航空工业的发展缺乏活力和可持续性。所以，真正能够成为航空工业持续发展动力的是民用航空，欧美发达国家航空工业的经验也证明了这一点。而且，大飞机经过改装可以变成预警机、空中加油机、海上巡逻机等，具有很高的军用价值。如美军的E-3 预警机就是由波音707 客机改装而成，日本的KC-767 空中加油机则是用波音767 客机改成的。
2、大飞机将引领我国制造业的转型和技术升级
      航空制造业能够大大促进经济增长。美国的一项研究表明，美国民用飞机销售额每增长1%，GDP就增长0.74%。另有研究表明，向航空工业每投入1 万美元，10 年后就可以产生50 至80 万美元的收益。根据预测，未来20 年我国民机市场将需要约3400 架新飞机，价值约3400 亿美元，依靠这样的市场规模，发展我们自己的民用航空制造业可以极大的促进国内经济发展。
3、除了对经济的直接促进作用，更重要的是航空制造业对整个制造业的带动作用。
       中国经济的主要动力是制造业，2007 年，工业增加值占中国国内生产总值的 44％。但随着资源价格提高，人民币升值，中国制造业技术含量低，缺乏核心竞争力的严峻问题再次摆到我们面前，而大飞机项目在带动制造业技术发展和产业升级方面具有制高点的作用。大型飞机的设计制造能够带动装备制造业、数控机床产业、电子产业、材料产业、发动机制造业等相关产业重大关键技术的群体突破，实现跨越式发展。日本曾作过一次500 余项技术扩散案例分析，发现60%的技术源于航空工业。由于拥有重要的战略地位，大飞机项目的启动和推进中所体现的必将是坚定的国家意志。
       本轮蔓延世界的次贷危机已经演变成一场空前的金融危机，全世界的生产和消费领域都受到巨大冲击，如何能在本次巨大的金融危机中还能保持高速发展？促进内需，拉动生产来谋求发展是不二法门，这给“大飞机”项目的全面启动提供了一个绝好的契机。

二、大飞机项目前景广阔，商机巨大！
       据世界主要飞机制造商和研究机构预测，在未来20年里，全球新交付的大中型喷气飞机约为2.2万架，到2025年底，全球将有2.7万架大中型喷气飞机在各条航线上飞行。而中国肯定是全球增长最快的航空市场。中国航空工业发展研究中心王柏学研究员说，到2005年底，中国客机为832架。从世界范围来看，这个规模并不算大。但中国铁路春运令世界惊讶的乘客群，预示了中国的天空也将有一个十分繁忙的未来。未来20年，中国需要补充各种类型的民用客机3110架，其中大型喷气客机2232架，约占全球份额的15%。
       俄罗斯《商报》在题为“中国准备冲向天空”的文章中说，中国拥有庞大的空中运输潜力。文章引述俄经济学家的话说：“中国航空运输业不断增长，特别是在民航领域，2005年已输送旅客近亿人次，未来10年，中国每年客运量平均将增长12%，到2010年中国民航运送量将达1.75亿人次。而到2030年，这一数字将是目前的6倍。这样中国就需要购买大量的客机。”目前波音和空客公司在中国市场已展开激烈竞争，双方纷纷在中国设厂。目前中国为这两家公司生产的部件每年价值高达2亿美元。
       从目前的全球客机订货来看，2005年，全球客机订货2482架，其中大中型飞机2410架，连巴西航空工业公司都拿到了14架的订单。2005年全球仅交货668架大飞机，中国自身需要购买的大飞机数量足以让波音、空客生产好几年。一旦中国能生产出大飞机，国内市场的巨大需求将给国内大飞机厂商吃一颗定心丸。各国媒体在评述中国这一举措时，几乎毫无例外地提到了对波音、空客的冲击。《印度日报》的文章说，中国拒绝波音和空中客车的垄断，自给自足和为自己的技术感到骄傲将成为下一个100年的主旋律。美联社报道说，这个“雄心勃勃”的目标反映出，在中国成功开发出自己的商用客机ARJ-21后，中国官员和国营航空工业的信心正在增强。
       美国波音公司首席执行官接受德国《明镜》周刊采访时说，中国在未来将对波音形成威胁。美国《西雅图时报》说，空客首席运营官12日也发出了同样的感慨。14日，世界最大的民用飞机租赁公司之一国际租赁金融公司首席执行官史蒂文•乌德沃尔哈齐说，“是什么让你们认为波音和空客将会是这场游戏中仅有的两个幸存者？”他认为在15年内，波音和空客将面临来自中国、俄罗斯和日本的激烈竞争，中国在这3个潜在竞争对手中排第一。中国有巨大的财力、极高的技术能力，还有巨大的本土市场，对周边地区也拥有极大的影响力。

三、大飞机项目使一、二航整合提速——通过一二航整合实现价值链横向资源集中
1、大飞机将是我国航空制造业发展的全面突破
       忽略采用活塞发动机的运5，我国现代民用航空制造业的发展始于上世纪60 年代。1966 年4 月，西飞公司正式启动逆向仿制安-24 的任务，虽然之后没有迅速通过设计定型，但它拉开了我国民用航空制造业的序幕。1969 年初西安飞机厂以苏制安-12 飞机为原型进行设计，历时4 年多完成设计制造，1974 年底运8 首飞成功。运8 后作为中国生产数量最多的大中型军民两用飞机被投入到客货运输中去。70 年代以运10 项目为基础，我国民用航空制造业迎来了第一个发展高潮。之后虽然经历了运10 下马的挫折，但通过组装MD82/83 和生产组装MD90 以及一系列航空转包生产的实践，我国民用航空制造业还是获得了长足的进步。回顾近40 年的发展历史，我国航空制造业的成长主要通过两个途径，一是通过核心企业集中运作运10、MD82/83、MD90、ARJ21 等比较完整的整机项目，二是通过更加多元的经营主体开展航空转包生产。
 

2、大飞机项目是我国航空工业体制改革的契机
       中国航空工业体制不适应现代航空业的发展我国航空工业诞生于“一五”期间苏联援华的156 个重点项目中的13 个航空工业项目，今天的西飞、成飞、贵航、洪都都是这13 个项目发展而来的。50 年代中国面临着美国的军事威胁，航空工业的迫切任务就是尽可能多的生产可用的飞机。以备战保生产为建设方针，我国仿照苏联批量生产厂的组织模式，以厂为核心，以部署在厂周围的配套企业和科研院所为基础，形成了专业机种分工，“一厂一所”，散而小的产业布局。这种产业布局在上世纪五六十年代为国防做出了巨大贡献。
发展到今天，我国航空工业体系仍然基本保持着建立之初的框架。运作结构还是围绕主机总装制造厂就近建立门类齐全的航空研究所、机载成品制造厂和发动机制造厂，并将它们组成飞机制造企业（集团），这种形式给我国航空工业带来了两个非常不利的影响：产业资源分散，企业研发制造水平低。现在我国航空工业有50 个厂级研究所，100 多个大中型企业，经营实体数量众多而能力有限，每个飞机制造企业（集团）只能负责1 到2 个系列型号的研制和生产任务，这造成了整个航空工业重复建设、资源分散，企业能力难以提高的困境。
2008年初的国防科技工业会议上，“以航空工业体制改革为突破口，积极推进国防科技工业调整改革”被列为2008年的重点工作之一。

中国航空工业集团结构以及上市公司一览
 
我们认为中国商飞成立后，一二航集团将在剥离非航空相关资产的同时（如汽车制造类），按照产业链或产业环节的配置，整理出相对独立的业务板块，将原有按照地域配置的各级航空军工集团资产按业务板块整合，摒弃原有的地域集团管理模式。整合后的航空工业集团将按照业务板块模式进行管理，原有的地域性集团公司将演变为地区总部形式，承担承接非主业资产剥离、区域间协调等辅助性功能。
除去注入中国商飞的民机设计、总装和商业运作资产，一二航的航空业务可以大致分为五大板块：客机及运输机（制造环节）；固定翼军用飞机；直升机；航空发动机；航空机载设备及分系统。除了航空部件及分系统板块将分为多个事业部外，其它四个板块很可能作为事业部独立运作。
 
3、ARJ21 项目及中航商飞是中国民机商业化运作的新起点
     

       ARJ21 项目经常被人看成一次大飞机项目的热身，其意义就在于它是我国首个以中国制造商为主体，按照现代市场化手段运作的民用客机研制项目。目前，ARJ21 项目的经营主体——中航商飞已经整体注入大飞机公司。通过这些工程项目的积累，我国民机制造业在技术水平、生产能力和工程管理三个方面都获得了很大的提升，这为启动大飞机项目提供了现实基础。另一方面，我国航空制造业的发展也已经遇到瓶颈，大飞机项目正是一个急需的产业发展契机。
        

四、中国航空工业迎来黄金投资时期

      巨大的改善空间。为了大飞机，中国将会对航空工业进行根本的上的资产整合和重组，这将涉及2000亿国有资产，和20余家上市公司。

        巨大的能力提升。围绕大飞机项目，未来几年会有数百亿元投入到我国航空工业，给中国航空工业的核心能力带来极大提高。

大飞机项目将给A股市场带来巨大的投资机会：
1、大飞机项目将加快一二航整合的进度。我们认为在整合中龙头企业由于定位清晰，将收益明显，建议关注：000768（西飞国际），002179（中航光电），600×××（会员参与）、600391（成发科技）、600523（贵航股份）、002013（中航精机）、000738（ST宇航）。

2、围绕大飞机项目，未来会有数百亿元投入到我国航空工业中去，这将给中国航空工业的设计、制造能力带来极大提高，相关企业（含零部件、材料、航电、动力等）的核心能力将得到巨大提升。建议关注：吉林生化、000768（西飞国际），600391（成发科技）、600×××（会员参与）、002179（中航光电）、600456（宝钛股份）。

3、随着中国大飞机的研制开发成功，大飞机将全面带动中国航空工业的发展。从航空原材料和初加工产品（钛合金、铝合金、碳纤维、航空锻造件）、加工设备（锻压机、数控机床、航空装备设备）、到零部件生产等相关企业都将受益于大飞机项目。

五、重点行业和上市公司跟踪点评：

  000768（西飞国际）
——受益民机制造资产整合和ARJ21项目显著

1、通过控股沈飞民机和成飞民机，公司已经整合了中国一航集团绝大部分民机制造业务和转包业务。民品业务进入快速发展阶段。随着一二航集团整合工作的启动，包括哈飞在内的民机制造资源还有继续并入西飞国际的可能性。
2、转包业务随着控股成飞民机和沈飞民机，近年将明显受益于外延式增长，2008 年公司转包业务收入预计为2 亿美元，同比增长150％。未来几年，公司的转包业务规模还将持续扩大。
 3、新舟60 初步得到市场认可，已有订单126 架，其中确认订单66 架。预计2008 年交付22 架，等新舟60 扩产项目完成后，可以达到年产30-33架的生产能力。公司还决心在此基础上实现新舟家族系列化，占领涡桨支线客机的高端市场。
 4、ARJ21 现有181 架订单，公司承接了ARJ21 约90%的机体结构件。预计每架飞机售价在3000 万美元左右，现有订单的总价值约54 亿美元。如果ARJ21 项目进展顺利，按飞机机体结构件占飞机销售收入45%粗略估算，目前订单的结构件业务也将达到24 亿美元。ARJ21 现在还处于研制试飞阶段，如果项目进展顺利，在2011 年有望实现量产以后，ARJ21 部件生产将成为公司未来营业收入增长的重要来源。
5、除了民品，公司军品业务也前景看好。公司轰6 轰炸机和其改进型号目前仍是我军无法替代的远程武器投放平台；歼轰7 战斗轰炸机正批量装备空军和海军航空兵部队。军品业务将成为公司民品业务的重要补充，也是公司毛利率稳定的重要因素。
下面是公司民机制造与军机研究业务示意图：
    

赢富时代技术分析：
一、支撑压力：
 
在12.20元附近有压力，一旦冲破就有较大的上涨空间。

二、主力透视：

     
 
  最近有主力活动。

三、操盘要点：

   
 
  操盘要点提供很好短线买入机会。

四、操作指导：
       目前该股经过长期下跌后，风险已经逐渐释放，当前短线该股已经超跌，可以因此中短线都相对安全，在“大飞机”项目中，该股受益颇大，因此一旦发现有主力介入，则必须高度关注，择机参与！

                                           （待续）